美股七大科技龙头估值跌至低位，这种情况十分罕见。
核心要点速览
摩根士丹利分析显示，当前七大科技龙头相对标普 500 整体的估值溢价，创下十多年来新低。
该测算统计七大龙头相较标普 500 其余 493 家成分股的市盈率溢价水平：2020 年代大部分时间溢价维持在 30% 以上，如今已回落至 10% 附近。
2026 年，除谷歌母公司 Alphabet 外，其余七大龙头全年表现均跑输标普 500；Alphabet 年内累计上涨 14.5%，同期大盘涨幅仅 8.8%。
七大科技龙头分别为：英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉。
估值走弱背后原因
华尔街对大型科技企业巨额 AI 资本开支愈发失去耐心。市场预测今年行业 AI 相关资本支出将激增 70%，总额突破 7000 亿美元。
企业持续大手笔投入数据中心、高端 GPU 基建，大幅侵蚀现金流创造能力。市场预期七大龙头合计未来 12 个月前瞻自由现金流，将从 2024 年峰值大幅下滑。
德意志银行策略师吉姆・里德在研报中警示：“市场对头部云厂商巨额资本开支的担忧持续升温。”
叠加市场预期美联储年内或将加息 —— 加息会抬升 AI 项目融资成本，多重因素共同导致七大龙头跑输大盘。
总结
各大科技企业暂无缩减 AI 投入的迹象，短期这一板块估值仍将承压；板块负面情绪已持续许久，行情难以快速反转。
里德补充道：“全球 AI 热潮并未消退，韩国综合指数年内涨幅超 100%；但市场主线资金已暂时从七大科技龙头转移。”
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责任编辑：郭明煜
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