▌ 一、AI最危险的信号，不是需求崩了
博通刚刚交出一份炸裂级成绩单：季度营收221.87亿美元，创历史新高；AI半导体收入108亿美元，同比暴增143%，连CEO陈福阳自己都说"超出预期"。
结果——博通两日累计跌近20%，直接点燃整条产业链抛售。费城半导体指数尾盘跌幅扩大至10%，创下2020年3月以来最大单日跌幅。纳指重挫4.18%，创一年多来最大单日跌幅，全球芯片板块单日蒸发约1.3万亿美元。
这场暴跌说明的，不是AI需求崩了。而是：市场终于开始给AI认真算账了。
▌ 二、华尔街在清算什么
这次暴跌，有三层逻辑叠加。
第一层，利率重新定价。 5月非农新增就业17.2万人，远高于预期8.8万。数据发布后，利率期货隐含的年内加息预期从0.67次骤升至完全计入1次，10年期美债收益率上行至4.52%。高成长、高估值的科技板块，在利率重新定价面前没有例外。
第二层，预期天花板触顶。 博通提供的下季度AI半导体收入指引为160亿美元，全年指引560亿美元，低于分析师预期均值576亿美元。差距只有16亿，但市场的反应是近20%的暴跌。这是典型的"卖事实"交易——财报前股价已大幅上涨，市场对AI增长预期极高，任何一点不够"爆炸"，都会触发获利了结。
第三层，筹码极度拥挤。 即使经历了这次暴跌，费城半导体指数年内仍上涨73%。在这个位置，所有止盈单只需要一个出口，就会同时奔向同一扇门。博通财报，扣动了这把枪。
▌ 三、真正的核心问题：这笔钱，什么时候赚回来？
这才是华尔街真正在追问的事情。
微软、谷歌、Meta、亚马逊四大科技巨头，2026年资本开支合计指引已接近7000亿美元，比2024年的2450亿美元增长了165%。微软全年资本开支计划高达1900亿美元，Meta全年指引最高1450亿美元。一季度，亚马逊单季资本开支达442亿美元，自由现金流已跌至-182亿美元。
每一家都在疯狂烧钱，但利润什么时候跟上来，没有人给出清晰的时间表。
博通的AI订单可见度已延伸至2028年，需求本身并未消失，这一点必须说清楚。但市场的耐心是有边界的——投资者愿意为"未来利润"支付多高的溢价？今天的股价，是否已经提前消化了太多年的增长？这才是本轮估值压力的核心矛盾，也是未来半年市场最主要的争议主线。
"在资本的清算季里，没有一家公司能靠着'讲故事'躲过算账。当大厂的利润撑不起芯片的产能，高空跳伞就变成了自由落体。"
▌ 四、散户千万别做这件事
看到费半崩10%就想抄底，先回答一个问题：你比那些同时在撤退的机构，到底多掌握了什么信息？
答案是没有。那就不要拿血汗钱去硬接。
费半年内仍涨73%，后续还有CPI数据、美联储官员讲话等多重扰动。惯性不会在你进场的瞬间停下来，此时每一波看似的"底部"，都可能是下一波下跌的起点。A股半导体链同样需要警惕——情绪蔓延从来比基本面蔓延快得多。
▌ 五、系紧安全带，退守"防空洞"
仓位已深的人：持有纳指100ETF或核心科技宽基且成本尚可的，此刻的恐慌性割肉是最坏的决策。富国银行首席股票策略师指出，市场反应更多由仓位因素驱动，而非基本面变化，这不意味着半导体牛市已经结束。估值修正有边界，恐慌顶点锁死亏损才是真正的损失。
还有子弹的人：暂停一切频繁换仓。富余现金往大盘红利低波资产或短债类产品上挪。这个周期里，把本金完整带到下半年，本身就是赢。
博通AI收入同比暴增143%，股价却两天跌近20%，费半指数年内仍涨73%。你觉得市场是在合理挤泡沫，还是在错杀AI龙头？你现在的仓位还好吗？评论区来聊，咱们互相敲敲警钟。
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